The Big iBuyers Are Getting Brutalized In The Stock Market

The big iBuyers are getting brutalized in the stock market

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Après une longue période de baisse constante du cours des actions, les trois grands iBuyers – Offerpad, Opendoor et Redfin – ont tous franchi vendredi une étape peu propice : leurs actions sont tombées à des niveaux historiquement bas.

Les baisses du cours des actions sont survenues dans un contexte de détérioration du paysage immobilier, avec des prix de plus en plus faibles et des taux hypothécaires de plus en plus élevés et alors que le marché boursier au sens large s’est effondré. Les actions des sociétés immobilières l’ont généralement pris sur le nez en ces temps tumultueux – les actions de Compass, eXp World Holdings et Anywhere sont également en baisse – mais vendredi, ce sont finalement les iBuyers qui ont établi des records pour leurs pires cours boursiers.

Le plongeon de Redfin a été le plus précipité. Au début de l’année dernière, les actions de la société ont approché les 100 dollars dans un contexte d’essor des marchés boursiers et immobiliers – des tendances qui ont également soutenu le cours des actions de nombreuses autres sociétés immobilières. Mais depuis lors, le cours de l’action de Redfin a régulièrement chuté jusqu’à la fin de la séance de vendredi, lorsqu’il a atteint 5,20 $.

Crédit : Google

Bien que les pertes de Redfin au cours de la dernière année et demie aient été les plus dramatiques des iBuyers, Offerpad était sans doute le plus en péril vendredi. Après avoir fait ses débuts en bourse l’année dernière, le cours de l’action de la société est passé d’un sommet de plus de 13 dollars en septembre dernier à seulement 1 dollar lors de la séance de vendredi.

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Offerpad a conclu ses échanges vendredi avec un cours de l’action de 1,01 $, un centime au-dessus du plus bas historique de la société.

La raison pour laquelle cela pose problème est que pour rester à la Bourse de New York, où Offerpad est négocié, les entreprises doivent avoir un prix de l’action de 1 $ ou plus. Si le prix descend en dessous de ce seuil et y reste pendant un mois, la société peut être radiée de la cote, ce qui rend beaucoup plus difficile l’achat et la vente d’actions et met potentiellement en garde les investisseurs.

Le cours de l’action d’Offerpad flirte maintenant avec ce seuil. Il n’est pas encore tombé en dessous et même si c’est le cas, l’entreprise aurait encore 29 jours pour redresser la situation. Mais la trajectoire descendante en cours se produit depuis plus d’un an, ce qui laisse présager d’autres moments difficiles potentiels à l’avenir.

Enfin, il y a Opendoor, qui est devenu public en décembre 2020. Comme Redfin, Opendoor a profité de la montée en flèche des cours des actions des sociétés immobilières qui a eu lieu au début de 2021. Au sommet, Opendoor recevait plus de 34 $ par action. Mais depuis lors, l’iBuyer a également connu une tendance générale à la baisse jusqu’à ce que le cours de son action n’atteigne que 2,74 dollars vendredi.

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À la fin de la séance de négociation vendredi, le cours de l’action Opendoor s’est arrêté à 2,81 $, une amélioration modeste par rapport au plus bas historique plus tôt dans la journée.

Pour être clair, une grande partie de ce qui se passe est que les marchés sont généralement en baisse. Et les graphiques du cours des actions d’autres sociétés immobilières telles que Compass se ressemblent avec des mois de mouvement à la baisse – bien que Compass ait légèrement rebondi par rapport à son propre cours historiquement bas fin septembre, contrairement aux iBuyers.

Mais les investisseurs peuvent regarder avec un scepticisme supplémentaire les iBuyers. Lors d’une conversation avec Inman vendredi, le vétéran de l’immobilier Russ Cofano – actuellement PDG de la startup marketing Collabra – a fait remarquer à Inman qu’Opendoor et Offerpad ont tous deux démarré à une époque où les prix des maisons augmentaient constamment et les taux d’intérêt étaient bas. Mais maintenant, les taux sont plus élevés et “nous voyons des prévisions indiquant que les prix vont baisser, de manière significative à certains endroits, et qu’il y aura moins de transactions”.

Russ Cofano

“Si la communauté des investisseurs n’est pas encore convaincue que le modèle iBuyer peut fonctionner dans un marché en décélération des prix, alors vous allez avoir un impact sur les investisseurs”, a souligné Cofano.

En d’autres termes, les investisseurs peuvent se demander en ce moment si iBuying est là pour rester.

C’est une question qui s’est posée précédemment lorsque Zillow – autrefois le deuxième plus grand iBuyer après Opendoor – a annoncé qu’il se retirerait du secteur, un processus qui venait à peine de se terminer. Les autres iBuyers ont tous déclaré à l’époque que leur entreprise était solide et que le trébuchement de Zillow était unique à sa propre version d’iBuying. Et en effet, Opendoor a ensuite enregistré son premier trimestre rentable. Offerpad a eu trois trimestres consécutifs de rentabilité – un fait qui semble peut-être perdu pour les investisseurs.

Pourtant, les rapports sur les bénéfices d’iBuyers sont rétrospectifs, ce qui signifie qu’ils représentent des performances à un moment où le marché n’était pas aussi difficile qu’il l’est actuellement. Pendant ce temps, les questions potentielles des investisseurs sur le modèle iBuying sont tournées vers l’avenir.

“C’est le problème en ce moment, le modèle commercial d’iBuyer peut-il réussir sur un marché en baisse rapide des prix ?” dit Cofano. “Nous n’avons pas connu cela, et cela crée de l’incertitude.”

Redfin est regroupé ici parce que son stock a souffert avec celui d’Opendoor et d’Offerpad et parce que c’est aussi un iBuyer. Mais l’entreprise a aussi un business model beaucoup plus diversifié.

“Redfin est un iBuyer et une société de courtage et une société de prêts hypothécaires”, a noté Cofano. “Ils ont donc une sorte de trifecta d’incertitude en ce moment. Plus que quiconque, car leur modèle commercial touche à ces trois éléments. »

Cofano a également noté que le modèle salarial de Redfin pour les agents signifie qu’il fait face à des dépenses fixes même lorsque les transactions sont en baisse. Ce n’est pas le cas pour les courtiers traditionnels à commission uniquement.

“Dans le modèle de courtage traditionnel, si vous n’avez pas de ventes, vous n’avez pas de revenus, mais vous n’avez pas non plus de coûts”, a souligné Cofano, parlant des dépenses de personnel.

Rien de tout cela ne signifie que Redfin, ainsi que Opendoor et Offerpad sont condamnés. Cofano, par exemple, a parlé positivement de l’expérience utilisateur de Redfin. Et le public ne saura pas comment l’une de ces entreprises s’est comportée au cours des derniers mois jusqu’à la prochaine série de rapports sur les résultats en novembre.

Redfin, Opendoor et Offerpad ont tous refusé de parler à Inman vendredi de leurs performances boursières.

Mais il y a des conséquences pour les entreprises qui perdent beaucoup de valeur. Outre le spectre de la radiation du marché boursier, Cofano a souligné que toute entreprise dont le cours de l’action baisse constamment commence à devenir une cible moins chère et plus facile pour les sociétés de capital-investissement ou même pour les OPA hostiles. Reste à savoir si un tel avenir attend les grandes entreprises de l’immobilier.

Mais Cofano pense finalement qu’il pourrait y avoir plus de difficultés sur le marché.

“Je ne pense pas que nous ayons encore vu le fond”, a-t-il conclu. « Je pense que nous allons continuer à exercer une pression à la baisse sur l’ensemble de l’industrie. Et puisque nous n’avons pas vu le fond, il est impossible de dire les implications d’une baisse des cours des actions.

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